王一博个人收入几乎占据了乐华的半壁江山。倘若这样的关键艺人在合约到期后不选择续约，公司的整体营收将会受到巨大影响。
“顶流”王一博背后的经纪公司要上市了。
3月8日，乐华娱乐集团正式向港交所递交上市申请，拟主板挂牌上市，中信建投（国际）融资有限公司和招商证券国际担任联席保荐人。
乐华娱乐成立于2009年，是一家跨国型娱乐经纪公司，旗下签约艺人包括韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。根据弗若斯特沙利文数据，按2020年的艺人管理收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司。
这一回，已经是乐华娱乐第三次向资本市场发出冲击了。早在2015年9月，乐华娱乐曾在新三板挂牌，但上市后不到三个月就将全部股权卖给了上市公司共达电声，后由于业绩问题，这次重组未能完成。2018年2月，乐华从新三板摘牌，随后开始寻求A股上市，但在进展报告更新到16期以后终止了上市辅导。
IPO前，乐华娱乐曾获得3轮融资，投资方包括华人文化、阿里巴巴、字节跳动、乐搏资本、融玺创投等。其中，华人文化和阿里影业并列成为公司第一大外部机构股东，分别持股14.25%。
手握58名签约艺人，1年营收12亿
乐华娱乐从艺人经纪起家，现主营业务涵盖艺人管理、音乐IP制作与运营、泛娱乐业务三大板块。
（图/乐华娱乐招股书）
具体来看，乐华娱乐的艺人管理业务涵盖了从艺人培训、艺人运营到艺人宣传的整个艺人管理产业链。根据招股书，截至目前，公司共有58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生，旗下艺人包括韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。此外，乐华娱乐还推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等艺人组合。
音乐IP制作及运营方面，公司目前建立了自己的音乐IP库，涵盖了约1100首原创音乐录音录像制品，以及超过5万首获第三方授权的音乐作品；乐华的泛娱乐市场业务主要包括虚拟艺人商业发展、综艺节目形式授权及艺人相关衍生品销售，目前主要负责虚拟艺人组合A-SOUL的宣发运营等业务。
值得关注的是，2021年6月，A-SOUL成员的美术著作权所属公司杭州看潮信息曾发生工商变动，公司实控人变成了字节跳动的全资子公司北京游逸科技有限公司，持股100%。
财务数据方面，2019年- 2021年，乐华娱乐的收入分别约为6.31亿元、9.22亿元及12.9亿元；年内净利分别约为1.19亿元、2.92亿元及3.35亿元；同期毛利率分别约为44.3%、53.5%及46.6%。
艺人管理收入为公司的主要收入来源，2019年、2020年分别占据了总收入的84%和87.7%，2021年，该比例更是达到了91%。这意味着，乐华娱乐受旗下艺人影响很大，艺人的变动都将直接影响公司整体业绩。
为了保持与艺人的持续关系以及公司利益，乐华娱乐通常与签约艺人签订独家艺人管理合同，合同期5至15年不等，包含自动续期条款。
但投中网注意到，乐华旗下关注度最高的签约艺人中，王一博、孟美岐和范丞丞的合同均集中在2023年、2024年间到期。
（图/乐华娱乐招股书）
一定程度上，艺人的关注度直接决定了他的吸金能力。例如微博拥有3900万粉丝的王一博，根据《财富》杂志列出的2017-2020年中港台《明星收入排行榜》，王一博同期收入高达11.2亿，以此推算，王一博个人收入几乎占据了乐华的半壁江山。倘若这样的关键艺人在合约到期后不选择续约，而公司又没有新的流量艺人补足缺口，那么，公司的整体营收将会受到巨大影响。
于是有网友调侃，乐华娱乐又名“王一博概念股”。
乐华娱乐也在招股书中坦承：“我们的大部分收入来自艺人管理业务。倘我们未能维持与艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目，我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。”
获阿里、字节、华人文化加持，乐华自己也做起投资
根据CVSource投中数据，成立以来，乐华娱乐共获得了3轮融资，投资方包括华人文化、阿里巴巴、字节跳动、乐搏资本和融玺创投等。
IPO前，公司创始人兼董事长杜华持股50.18%，为最大股东。华人文化、阿里巴巴分别持有乐华娱乐14.25%的股份，并列公司第一大外部股东，字节跳动旗下公司量子跃动持股4.74%。根据招股书，华人文化战略发展总监姚璐、优酷UP工作室资深制片人孟庆光以及火山引擎副总经理赵文婕三人现为乐华娱乐的非执行董事。
此外，乐华娱乐在招股书中表示，2020年10月，乐华娱乐子公司乐华有限公司曾向股东宣派股息2亿元，2022年3月再度分派股息4亿元。反观乐华娱乐2020年、2021年的业绩表现，净利润分别为2.92亿元和3.35亿元。
也就是说，公司在上市前将近两年的利润几乎悉数分派给了股东。
值得关注的是，在接受融资的同时，乐华娱乐也悄悄做起了投资。
根据天眼查显示，自2019年起，乐华娱乐已经通过全资子公司“天津壹华管理咨询有限责任公司”投资了近10家企业，涉及文化传媒、品牌管理、餐饮、功能性食品、护肤、香氛等多个领域。
2019年3月，乐华娱乐先是投资了品牌管理公司浙江盛腾辉品牌管理有限公司，持股20%，杜华担任公司董事；
2020年3月，乐华娱乐入股了护肤品牌“STARSUGAR星糖”，杜华担任公司监事，投中网通过微博发现，目前该品牌的代言人正是乐华旗下艺人朱正廷。
同年5月，螺蛳粉关联公司广西惠华食品科技股份有限公司新增股东“天津壹华”，后者持股8%，杜华本人持股10%，任该公司董事职务，同时乐华股东孙一丁为该公司监事。
6月，功能性食品品牌“Minayo”完成数百万元天使轮融资，由乐华娱乐独家投资，次年，北极光创投、联想之星和话梅也投资入股了该品牌。
2021年12月，乐华娱乐又入股了艺人杜江旗下文化传媒公司“尼斯未来”，持股10%。
上个月，艺人戚薇创立的香氛品牌“SEVENCHIC香氛笔”获得天使轮融资，由乐华娱乐独家投资，持股10%，成为公司第三大股东，孙一丁任董事。
此外，乐华娱乐曾与MCN机构美腕共同投资成立了天津华美网络科技有限公司；还通过霍尔果斯乐华影业有限公司持股北京天浩盛世娱乐文化有限公司，后者签约艺人包括谭维维、姚安娜、陈飞宇等。2022年2月，两家公司又一同入股了上海雨渊餐饮有限公司。
目前来看，乐华娱乐具体的投资策略尚不明晰，但通过仅有的案例不难看出，其投资风格较为强势，基本都是通过购入大量股份，直接成为公司的董事会成员。
乐华娱乐在招股书中也将投资列入了公司未来发展的重点。公司提到，本次IPO募集的资金除了用于三大主营业务的投入外，一部分还将用于投资或收购与其发展策略一致或能够产生协同效应的业务或资产。
本文来自微信公众号“投中网”（ID:China-Venture），作者：王满华，36氪经授权发布。
