又一家百年老字号A股赶考。
对于经历过绿皮火车时代的人们来说，“德州扒鸡”是再熟悉不过的时代记忆。
(资料图片)
德州作为贯穿京沪线上贯穿南北的重要站点，迎来送往了无数旅客。上个世纪八九十年代，凡是坐火车路过德州的人，都会在站台买上几只德州扒鸡。这道创建于公元1692年的德州老字号美食，由此搭载着绿皮火车，以其独特美味俘获祖国南北味蕾，“中华第一鸡”名号就此打响。
如今，德州扒鸡打着时光印记走上资本舞台。7月5日，山东德州扒鸡股份有限公司（简称“德州扒鸡”）沪市主板IPO申请获得受理。
德州扒鸡此次上市拟公开发行不超过3000万股，拟募集资金不超过7.58亿元，用于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目等。
近年来，老字号扎堆上市。2021年9月，400岁的“刀剪第一股”张小泉在创业板上市；今年年初，101岁的五芳斋首发申请已通过。如今，德州扒鸡也踏上赴沪“赶考”之路。
抛掉情怀滤镜，这只300岁的“鸡”，究竟成色几何？
01
多年来饱受商标侵权困扰
或影响其发展脚步
公开资料显示，德州扒鸡前身为中国食品公司德州市公司，始建于1953年。“德州”牌商标被认定为中华老字号、中国著名商标，德州牌扒鸡加工技艺被认定为“山东省非物质文化遗产”。
1998年4月，山东德州扒鸡集团成立，注册资本3000万元，由崔贵海、崔宸父子通过德州扒鸡美食城管理有限公司持股79.77%，此外崔贵海单独持有16.67%股份。也就是说，德州扒鸡已完成私有化。
不过德州扒鸡作为德州三宝之一，本身就是德州的地理标志，早在清朝乾隆年间，德州扒鸡就被列为山东贡品送入宫中供帝后及皇族们享用。
有了地理标志的品质背书，加上乡情色彩，以涵盖“德州扒鸡”命名的品牌不在少数。打开淘宝页面搜索“德州扒鸡”关键词，可以看到有“德州五香扒鸡”“德州老字号扒鸡”“德州大扒鸡”“ 德州特产扒鸡”等各种扒鸡产品。
图源：淘宝页面截图
此外，根据相关数据统计，早在2020年，具备“德州扒鸡”生产资质的企业就有84家。换句话说，德州扒鸡已发展成为一个产业。
但其实，“德州扒鸡”商标早已被山东德州扒鸡股份有限公司注册。
据《招股书》，“德州”牌商标于1982 年在国家工商总局注册成功；2006 年，“德州”牌商标被中国商业联合会、中华老字号委员会评为“中华老字号”，同年国家知识产权局商标局批准“德州扒鸡”商标注册；2007 年，“德州”牌被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。
作为一家以地理标志为商标的公司，德州扒鸡多年来饱受商标侵权困扰。2020年6月，德州扒鸡正式接受上市辅导。伴随IPO之路开启，其商标扫雷的速度加快。
爱企查页面显示，自2020年来，德州扒鸡以“侵害商标权纠纷”为案由的案件有9例。最新的一起商标权官司发生在今年5月，德州扒鸡与德州德香斋德州扒鸡食品有限公司关于“德州扒鸡”商标权纠纷一案，目前案件进展至民事二审阶段。
四川省地理标志产品保护促进会秘书长雷鸣对投资者网表示，当“德州扒鸡”这种地理标志被注册成商标，为德州扒鸡独家拥有后，必然会引发众多商标侵权官司，消耗德州扒鸡的精力，影响其发展。
02
区域集中度高
规模不及同业零头
《招股书》显示，2019-2021年，德州扒鸡营收分别为6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元，归母净利润分别为1.22亿元、9455.92万元、1.2亿元。
2020年1月，在德州扒鸡的上市启动仪式上，董事长崔贵海曾提出，“下一个十年目标，德州扒鸡要做成一个年销售50亿元、利润8亿元的百亿市值公司。”
不过在龙头林立卤制品行业，德州扒鸡面临的阻碍或许比想象中困难。
中国卤味制品行业已诞生了3家上市企业：绝味食品、周黑鸭和煌上煌，论收入规模，德州扒鸡均远难企及。
据其《招股书》列举的主要竞争对手中，绝味食品已经拥有门店13714家，营收65.49亿元；周黑鸭门店数量1755家，营收21.81亿元；煌上煌的门店数量4281家，营收23.39亿元。而目前德州扒鸡门店数量仅为553家，仅仅是前述三家企业的零头。
图源：《招股书》
此外，区域集中度高也是目前德州扒鸡面临的一大困境。据《招股书》，以地域划分，其超过80%的收入来自华东地区（包括山东、福建、江西、上海、江苏、安徽、浙江）。
图源：《招股书》
此次冲击IPO，德州扒鸡拟募资7.58亿元，其中4.5亿元用于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目。未来，随着德州扒鸡苏州基地的开建，公司将以苏州为长三角中心辐射更多地区，开拓新市场，降低区域集中度。
03
供应商被检出禁用兽药
逃不过食安泥淖
对于食品生产企业，食品安全问题一直是悬之于顶的达摩克里斯之剑。通过追溯德州扒鸡近年来的负面报道，发现涉及多起食品安全事件。
今年3月，在山东省市场监督管理局的监督抽检中，德州扒鸡超市有限公司三八中路店销售的即食海蜇头，菌落总数不符合食品安全国家标准规定。
目前，德州扒鸡旗下主要拥有两大业务：其一为以扒鸡产品为主，其他肉熟食为辅的卤制食品研发、生产和销售；其二为山东省德州市内的食品超市经营。上述食安问题正是产生于其子公司德州扒鸡超市。
《招股书》显示，德州扒鸡加工鸡肉食品的大部分鸡肉原料来自于公司自养以及委托养殖，但在这两种来源的肉鸡不能满足公司生产的需要时，也会直接对外采购部分鸡肉。然而，其相关供应商也出现过食品安全问题。
2019年12月，山东荣华食品集团有限公司生产的1批次鲜鸡心中氯霉素项目不合格。据悉，氯霉素一种杀菌剂，《动物性食品中兽药最高残留限量》(原农业部公告第235号)中规定，氯霉素为禁止使用的药物，在动物性食品中不得检出。也就是说，该公司生产的鲜鸡心中含有禁用兽药。
山东荣华食品集团有限公司是德州扒鸡2019年、2021年的前五大供应商之一，主要为德州扒鸡提供鸡副品。
图源：《招股书》
近年来，诸多食品制作公司因食品安全问题见诸报端。
以最近的新疆麦趣尔牛奶事件为例，该公司生产的2批次纯牛奶被监测出含有致癌物质丙二醇，事件一经公布立刻引爆舆论场，当天公司股价直接一字跌停。麦趣尔公告表示，由于涉及食安问题的纯牛奶业务占麦趣尔整体营业收入约50%，进而可能影响公司第三季度和全年的经营业绩。
《招股书》显示，扒鸡类食品营收占比超德州扒鸡整体营收的60%。也就是说，一旦该类产品出现食安问题，获将对公司整体营收造成严重影响。
图源：《招股书》
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，食品安全已上升为国家战略，而随着国民生活品质的提升，对食品安全的重视程度也在持续增强，任何品牌出现食品安全问题都有可能在一定程度上形成品牌危机。
拥有300年的历史，贵有“中华第一鸡”的美誉。德州扒鸡踉跄“赶考”能否闯关成功？你吃过德州扒鸡吗？看好其上市后的发展吗？留言聊聊吧！
本文来自微信公众号“野马财经”（ID：YMCJ8686），作者：周戎，编辑：武丽娟，36氪经授权发布。
