作者｜梁潇

编辑｜胡展嘉

出品｜零态LT（ID：LingTai_LT）

3月28日晚间，融创中国（01918）发布公告称，由于2021年未经审核年度业绩未能于2022年3月31日或之前刊发，公司股份将于2022年4月1日9时起在香港联交所暂停买卖。

公告解释了不刊发年报的主要原因，即经考虑目前尚未完成的部分财务报表编制工作的预期工作量及所需时间；近期因国际评级机构下调公司评级引起有关境外贷款的问题，公司正积极与相关债权人沟通解决方案；融创房地产境内公开债展期事项等对财务报表影响的不确定性，公司预期无法于本月底前完成集团截至2021年度财务报表的编制，即公司预期无法于2022年3月31日或之前刊发2021年未经审核年度业绩。

▲图：融创公告

而在这之前的3月23日，有消息称，融创本金40亿元的“20融创01”可回售债券计划展期，融创中国董事长孙宏斌将为这笔债券提供无限连带责任担保。据悉，融创将在近期与债券持有人召开沟通会，商讨该笔债券的展期方案。

展期，就是贷款到期不能归还，其实早在今年2月28日，融创中国股价异动，彼时市场留意到今年4月1日，融创将面临“20融创01”的回售问题。按当时融创内部人士说法，融创已准备好足额资金兑付上述债券。

然而进入3月份，融创却要展期支付。这让很多人想到了贾跃亭。背负着数十亿美元的巨额债务，如今，贾跃亭的个人破产重组方案已提交法院，而曾经为其投资的孙宏斌出现了类似贾跃亭的情况，是什么让这位传奇的地产硬汉沦落至此？债务缠身的融创到底经历了什么？

这要从孙宏斌起伏跌宕的发家史说起。

1988年，孙宏斌投身联想，两年后被破格提拔为联想企业发展部经理，四年后的1992年，孙宏斌却跌入人生低谷，锒铛入狱。出狱之后，孙宏斌和柳传志握手言和，孙宏斌得到了联想50万元的支持，快速成为房地产企业中的新锐。

顺利扭转人生的孙宏斌，对自己当年因挪用公款罪被判刑进行上诉。最终在努力之下被判无罪，洗刷了人生污点。

而后孙宏斌把全部精力投入到工作当中，其“唯快不破”的风格在产业扩张时表现得尤为明显。

无论是顺驰集团还是后来的融创地产集团，孙宏斌都是在建立基础后迅速开始扩张成行业老大。以顺驰集团为例，1996年顺驰集团开始涉足开发房地产，快速占到15%的市场份额，成为天津最大的房地产商。并在2010年成功在香港上市成功，更名“融创中国”。

在2020年福布斯全球企业2000强中，融创中国排名第223位。

▲孙宏斌的发家史可谓传奇

但以上故事都发生在20年前，这些年孙宏斌让大家记住的是他的频繁并购。

盘点孙宏斌的并购之路，根据公开数据统计，融创在并购上的投资超过2500亿元，2017年开始以26亿元入股链家6.25%股权；150亿元投资乐视；年中，融创以632亿元价格收购万达13个文旅项目和76个酒店，收购体量之大，让业界侧目。在疫情开始后的2020年，融创依旧迈开并购步伐，以350亿元高价买下山水文园的全部项目；11月份又以49.44亿元的对价接盘了新湖中宝的两个项目。

据融创官网消息，截至2020年6月，融创文旅已在国内布局12座文旅城、4个旅游度假区、25个文旅小镇、8个会议会展中心，涵盖49个乐园、48个商业、近150家高端酒店。

然而融创并购导致的泡沫才刚开始。

2017年孙宏斌携150亿元入局乐视，但最终也未阻止乐视的坠落，此后三年乐视亏损超300亿元，是其携带资金的两倍。这也导致在放弃乐视的发布会上，孙宏斌被迫表演单口相声：

“乐视让我们去年提了165.5亿坏账，你还怎么壮士断臂？脑袋都砍了。”

“乐视网，我再借他100个亿，我傻bi啊？”

“我小时候争过第一，长大以后我觉得没什么意思，就不争了。没啥意思，其实上学的时候，都知道班里的第一名，都不怎么样。”

“你们谁愿意接盘乐视么？我打9折卖，真的有意的话，还可以再商量。”

而这只是其中插曲，由于持有型物业过多，让融创的现金回流速度变慢；加上疫情影响，华侨城业绩全面下跌，上半年归母净利润同比下降24%；复星旅文期内净亏损9.97亿元，归属股东净亏损8.98亿元；另外在融创重仓的青岛，项目之一融创·阿朵小镇销量数据不容乐观。根据青岛网上房地产数据，融创·阿朵小镇在2019年3月初开盘推出了总共438套房源，到目前为止却只售出58套。

成也萧何败也萧何，雷厉风行的孙宏斌因为雷厉风行的并购，把融创拖进了不小的苦海中。

据知情人士透露，融创将在近期与债券持有人召开沟通会，商讨展期方案，该知情人士还表示，目前融创的债务展期仅针对4月到期的刚性债务，并非全面展期。根据中指数据显示，今年1月份融创销售成绩为278亿元。

▲今年1月份融创销售业绩

对此，上述业内人士透露，融创此前通过资产处置、专项融资、催收欠款等方式筹集资金，自2021年10月以来，通过各种渠道回笼资金约300亿元。但因政策、市场面影响，方案滞缓，这笔债券还是走到了展期地步。

可见，融创还是有可以处置的优质资产，尤其是一二线城市，如果能顺利售出，可以缓解不少压力。引入资产公司也可以加快出险速度，获得资金。

但出售各地资产，能否拯救融创？

公开信息显示，自2021年10月，融创已陆续转让了杭州、温州、重庆、武汉、昆明、西安等地的项目，其中不乏住宅、商办综合体及文旅项目。换句话说，就是有买家出不错的价格的项目都卖掉。

虽然不停卖卖卖以及控股股东为公司提供无息贷款，融创很快筹到超过200亿元新资金，但融创在降负债的道路上依然任重道远。对于融创来说，目前短期债市相对稳定，股价波动对其品牌声誉会产生不利影响，如何保证现金流以积极应对债务，仍是其重要的命题。

更重要的是，这次，接盘侠孙宏斌，还没有等到能接盘融创的人。